Votre angle mort : Évitez 4 risques critiques avant qu’ils ne vous coûtent cher

Tous les traders connaissent les principes de base de la gestion des risques : fixer un stop-loss, ne pas trop s’endetter et diversifier ses actifs. Bien qu’essentielles, ces règles ne font qu’effleurer la surface. Les marchés financiers sont un écosystème complexe où des dangers cachés peuvent entièrement anéantir un compte, souvent sans avertissement. Voici les risques qui n’apparaissent pas dans les guides d’initiation au trading, mais qui ont conduit à la ruine des traders privés et des fonds spéculatifs valant des milliards de dollars.. Les prop traders ne sont pas à l’abri : d’innombrables défis ont été perdus et des comptes financés ont explosé. Alors, accrochez-vous, car nous sommes sur le point de vous présenter les quatre risques les plus dangereux que vous rencontrerez dans le cadre de vos activités de trader.

Comprendre l’ensemble du spectre du risque est ce qui sépare le trader régulièrement rentable de la foule.. Il s’agit de regarder au-delà du graphique des prix et de reconnaître les forces plus profondes et interconnectées qui sont en jeu. Ce guide expose les quatre types de risques critiques que la plupart des participants ignorent : le risque de marché, le risque opérationnel, le risque de liquidité et le risque systémique.. En comprenant ces menaces, vous pouvez construire une stratégie de trading vraiment résistante.

1. Le risque de marché : un courant inévitable

Le risque de marché (ou risque systématique) est le potentiel de pertes financières dues à des facteurs qui affectent la performance de l’ensemble du marché financier. La diversification ne permet pas d’éliminer ce risque. Il s’agit de la marée qui soulève ou abaisse tous les bateaux. Quelle que soit la qualité de votre stratégie, une baisse généralisée du marché aura probablement des répercussions sur l’ensemble de votre portefeuille.

Ce type de risque découle d’événements économiques, géopolitiques ou sociaux de grande ampleur. Il s’agit du risque inhérent au marché lui-même, induit par les variations des taux d’intérêt, des taux de change, des cours boursiers et des prix des matières premières. Par exemple, une hausse soudaine des taux d’intérêt par une banque centrale peut dévaluer les obligations et avoir un impact sur les valorisations des actions.

Types de risques de marché

Le risque de marché n’est pas une entité unique, mais une catégorie englobant plusieurs menaces spécifiques :

• Risque lié aux actions : Le risque de perte dû à une variation du prix d’une action ou de l’ensemble du marché boursier.
• Risque de taux d’intérêt : Le risque que la valeur d’un actif, en particulier les titres à revenu fixe comme les obligations, diminue en raison d’une variation des taux d’intérêt.
• Risque de change (risque de taux de change) : Le risque de perdre de l’argent sur des investissements étrangers en raison de mouvements défavorables des taux de change.
• Risque lié aux matières premières : Le risque de perte lié aux fluctuations du prix des matières premières telles que le pétrole, l’or ou les produits agricoles.

Mesurer le risque de marché

Si vous ne pouvez pas éliminer le risque de marché, vous pouvez le mesurer. L’outil le plus courant est la la valeur à risque (VaR). La VaR est une mesure statistique qui estime la perte potentielle d’un compte sur une période donnée, dans des conditions de marché normales. Une autre mesure clé est le bêtaqui mesure la volatilité d’une action par rapport à l’ensemble du marché. Un bêta de 1 indique que l’actif évolue avec le marché, tandis qu’un bêta supérieur à 1 indique une volatilité plus élevée.

Exemple historique : La crise financière de 2008

La crise financière de 2008 est un exemple classique de risque de marché. L’effondrement du marché immobilier américain a déclenché un effet domino qui s’est répercuté sur presque toutes les classes d’actifs à l’échelle mondiale. Même les portefeuilles et les stratégies bien diversifiés ont subi des pertes importantes lorsque l’ensemble du système financier s’est grippé.

2. Risque opérationnel : le danger intérieur

Le risque opérationnel est la menace d’une perte résultant d’une défaillance des processus, des personnes et des systèmes internes, ou d’événements extérieurs. Il s’agit de la catégorie de risque « erreur humaine et technique ».Le risque opérationnel se concentre entièrement sur l’intégrité de l’infrastructure et des procédures qui facilitent la négociation, indépendamment des mouvements généraux du marché.. Le Comité de Bâle sur le contrôle bancaire inclut le risque juridique dans cette définition, mais exclut le risque stratégique et le risque de réputation.

Pour un trader, ce risque peut se manifester de différentes manières : une plateforme de trading qui tombe en panne lors d’un événement à forte volatilité, une entrée d’ordre erronée (une transaction « fat-finger »), ou même une violation de la cybersécurité. Contrairement au risque de marché, le risque opérationnel est souvent propre à une entreprise ou à une personne.

Types de risques opérationnels

Les risques opérationnels peuvent être répartis en plusieurs catégories :

• Risque lié au personnel : Pertes résultant d’erreurs commises par les employés, de fraudes internes ou d’un manque de personnel qualifié.
• Risque de processus : Défaillances dans les procédures ou les contrôles internes, telles qu’un rapprochement inadéquat des opérations ou des contrôles de conformité insuffisants.
• Risque lié aux systèmes : Pertes dues à des défaillances technologiques, y compris des pannes de matériel, des bogues de logiciels ou des pannes de réseau.
• Événements externes : Pertes directes ou indirectes résultant d’événements tels que les catastrophes naturelles, le terrorisme ou les pannes d’électricité qui perturbent les activités de l’entreprise.

Catastrophes réelles du risque opérationnel

Avertissement / Clause de non-responsabilité

Les exemples suivants montrent à quel point les défaillances opérationnelles peuvent rapidement conduire à des pertes catastrophiques. Ils soulignent la nécessité de contrôles internes solides, d’une technologie fiable et d’un processus de négociation discipliné.

• Knight Capital Group (2012) : Une erreur de déploiement de logiciel a conduit une plateforme automatisée à inonder le marché de millions d’ordres involontaires en seulement 45 minutes. Selon la SEC, ce dysfonctionnement structurel a entraîné une perte de plus de 460 millions de dollarsCe qui a eu pour effet d’ébranler la stabilité de l’entreprise et de forcer son acquisition par un concurrent. Cet incident nous rappelle brutalement les dangers d’un test et d’un déploiement inadéquats des technologies de négociation.
• La banque Barings (1995) : L’effondrement tristement célèbre de la plus ancienne banque d’affaires du Royaume-Uni a été causé par les activités frauduleuses d’un seul trader, Nick Leeson. En combinant des opérations spéculatives non autorisées et la dissimulation des pertes sur un compte d’erreur, Leeson a accumulé 827 millions de livres sterling de pertes (soit deux fois le capital de négociation disponible de la banque). Il s’agit d’une défaillance catastrophique des contrôles internes et de la surveillance : un cas classique de risque lié aux personnes et aux processus.

Atténuer le risque opérationnel

Pour les opérateurs individuels, l’atténuation du risque opérationnel passe par plusieurs pratiques clés :

• Redondance technologique : Utilisez une plateforme de négociation fiable avec une connexion internet stable. Envisagez de disposer d’une source Internet de secours.
• Discipline du processus : Mettez en place une liste de contrôle pré-négociation stricte. Vérifiez deux fois les détails de l’ordre (symbole, quantité, type d’ordre) avant de l’exécuter. Évitez de négocier lorsque vous êtes fatigué ou sous le coup de l’émotion.
• Sécurité : Utilisez l’authentification à deux facteurs lorsqu’elle est disponible et soyez vigilant face aux escroqueries par hameçonnage.

3. Risque de liquidité : l’incapacité de sortir du marché

Le risque de liquidité est le risque que vous ne puissiez pas vendre un actif assez rapidement sans provoquer une chute importante de son prix. C’est le risque d’être bloqué dans une position, incapable d’en sortir à une juste valeur de marché…. Cela peut se produire pour deux raisons principales :

1. Il n’y a pas assez d’acheteurs sur le marché
2. Vous ne pouvez pas faire face à vos obligations financières parce que vos actifs ne peuvent pas être convertis rapidement en liquidités.

Ce risque est souvent négligé dans les marchés haussiers, lorsque l’activité commerciale est importante. Toutefois, en période de tensions sur les marchés, la liquidité peut s’évaporer, laissant les opérateurs en possession d’actifs qu’ils ne peuvent pas vendre.

Avertissement: Le risque de liquidité peut également se présenter dans les environnements de négociation simulés qu’exploitent les sociétés d’accessoires. Étant donné que les prix proviennent de fournisseurs de liquidités et de courtiers, vous pouvez être confronté à des problèmes de liquidité et à des dérapages si importants qu’ils dépassent votre limite maximale d’amortissement. C’est également le cas dans le day trading, en particulier lors de la publication d’informations importantes.

Les deux visages du risque de liquidité

Il est essentiel de distinguer deux types de risque de liquidité :

• Risque de liquidité du marché : Il s’agit de l’incapacité d’exécuter des transactions sur le marché au sens large sans affecter le prix de l’actif. Un marché peu liquide se caractérise par des écarts importants entre les cours acheteur et vendeur et un faible volume de transactions. Les actions peu négociées, les produits dérivés exotiques ou certaines crypto-monnaies présentent souvent un risque de liquidité élevé.
• Risque de liquidité de financement : Il s’agit du risque qu’une entreprise ou un particulier ne dispose pas de suffisamment de liquidités pour faire face à ses obligations financières à court terme, comme les appels de marge. Même si vos actifs ont de la valeur sur le papier, si vous ne pouvez pas les convertir en liquidités pour payer vos dettes, vous êtes confronté à une crise de liquidité.

Ces deux formes de risque sont liées. Un manque de liquidité du marché peut rendre difficile la vente d’actifs, entraînant une crise de financement.

Exemple historique : Long-Term Capital Management (LTCM)

L’effondrement en 1998 du fonds spéculatif Long-Term Capital Management (LTCM) est un excellent exemple du risque de liquidité. LTCM utilisait des stratégies d’arbitrage à fort effet de levier sur les marchés à revenu fixe. Le défaut de paiement de la Russie en 1998 a déclenché un mouvement mondial de fuite vers la qualité. Les investisseurs se sont débarrassés des actifs risqués et se sont rués sur les obligations du Trésor américain, les plus liquides.

Les marchés des titres à revenu fixe sur lesquels LTCM opérait ont gelé du jour au lendemain. LTCM n’a pas pu dénouer ses positions massives sans provoquer des chutes de prix catastrophiques. Cette crise de liquidité du marché a débouché sur une crise de financement, les pertes s’accumulant et le fonds ayant du mal à répondre aux appels de marge. Le fonds, géré par des lauréats du prix Nobel, a perdu 4,6 milliards de dollars en moins de quatre mois. a nécessité un plan de sauvetage de 3,6 milliards de dollars de la part d’un consortium bancaire, sous l’égide de la Fed, afin d’éviter un arrêt du marché mondial..

Conseil de pro

Observez attentivement le volume moyen des transactions quotidiennes d’un actif et l’écart entre les cours acheteur et vendeur. Un volume faible et un écart important sont les signes d’une faible liquidité. Pour les contrats à terme et les options, examinez l’intérêt ouvert et le volume pour des contrats spécifiques. Évitez de négocier des volumes importants sur des marchés peu liquides, en particulier avec un effet de levier.

4. Risque systémique : l’effet domino

Le risque systémique est le risque d’effondrement de l’ensemble d’un système financier, et pas seulement la défaillance de certaines de ses parties. C’est le danger d’une défaillance en cascade, où l’effondrement d’une institution ou d’un marché déclenche une réaction en chaîne sur l’ensemble du système. Alors que le risque systématique implique de vastes mouvements de marché, le risque systémique mesure l’interconnexion structurelle et la fragilité de l’architecture financière elle-même.

La Banque centrale européenne définit le risque systémique comme le danger que l’instabilité financière devienne si répandue qu’elle compromette gravement la capacité du système financier à fonctionner, nuisant en fin de compte à la croissance économique réelle. Des événements tels que la crise financière de 2008 et la quasi-faillite de LTCM sont des exemples où le risque systémique est devenu une réalité.

Facteurs de risque systémique

Plusieurs facteurs contribuent à l’accumulation du risque systémique :

• L’interconnexion : Les institutions financières sont liées par un réseau complexe de prêts, de produits dérivés et d’autres obligations. La défaillance de l’une d’entre elles peut entraîner des pertes pour de nombreuses autres.
• L’effet de levier : Un effet de levier important amplifie à la fois les gains et les pertes. Lorsqu’une institution à fort effet de levier fait faillite, les pertes peuvent être suffisamment importantes pour déstabiliser ses contreparties.
• Corrélation : Pendant une crise, le comportement des acteurs du marché peut être fortement corrélé, car ils se précipitent tous en même temps vers la sortie, créant une boucle de rétroaction de ventes et de baisses de prix.

Exemple moderne : Archegos Capital Management

L’effondrement, en 2021, du family office Archegos Capital Management a mis en lumière le risque systémique moderne. Archegos a utilisé des swaps de rendement total avec plusieurs courtiers principaux pour construire des positions massives à fort effet de levier dans des actions concentrées. Le défaut de paiement qui s’en est suivi a entraîné une braderie de plusieurs milliards de dollars à Wall Streetet a causé de graves dommages financiers aux banques de contrepartie plus lentes à réagir, comme le Crédit suisse.

Cet épisode a révélé comment une entité unique, largement non réglementée, pouvait constituer une menace systémique en raison de son utilisation de l’effet de levier et de ses liens avec plusieurs banques d’importance systémique.

Pouvez-vous atténuer le risque systémique ?

Pour un opérateur individuel, il est difficile d’atténuer l’exposition directe au risque systémique. Il s’agit d’une menace au niveau macroéconomique. Cependant, la prise de conscience est essentielle.

• Surveiller la santé financière : Soyez attentif à la stabilité financière de votre courtier, de votre société de conseil et des institutions avec lesquelles vous êtes en relation.
• Comprendre le risque de contrepartie : Si vous négociez des produits dérivés complexes ou si vous détenez des fonds auprès d’une institution non bancaire, même s’il s’agit de fonds simulés, vous devez savoir qui se trouve de l’autre côté de votre transaction et ce qui se passerait en cas de défaillance.
• Restez informé : Soyez attentif aux tendances macroéconomiques, aux changements réglementaires et aux signes de tension dans le secteur bancaire. Ces signes peuvent être des alertes précoces d’un risque systémique croissant.

Indépendamment du risque systémique mondial, pour les prop traders, le risque principal est ce que j’appelle le « risque systémique local »qui consiste simplement à ce que l’entreprise de prop trading avec laquelle ils travaillent manque de liquidités pour payer les traders et ferme ses portes, laissant tout le monde sur le carreau. Notez que le manque de liquidités peut ne pas être imputable à l’entreprise (par exemple, l’entreprise est une escroquerie), mais que ses liquidités peuvent être dilapidées par des transactions coordonnées et d’autres systèmes gérés par des groupes de traders frauduleux. C’est la raison pour laquelle la plupart des sociétés de courtage en valeurs mobilières interdisent le trading de signaux, le trading coordonné, les opérations de couverture et la copie de comptes que vous ne possédez pas directement.

Intégrer un cadre global de gestion des risques

Survivre et prospérer sur les marchés financiers nécessite une stratégie de gestion des risques qui va au-delà des simples ordres stop-loss. Un trader qui réussit doit agir comme son propre chief risk officer, en évaluant constamment les menaces sous tous les angles.

En comprenant ces quatre types de risques critiques et en vous y préparant, vous passerez du statut d’observateur passif des cours à celui de gestionnaire actif des risques. Vous serez mieux équipé pour protéger votre capital et vos comptes non seulement contre les mouvements de prix défavorables, mais aussi contre les dangers structurels cachés qui se cachent dans la tuyauterie du marché.

Résumé / TL;DR

Pour réussir, il faut aller au-delà de la gestion de base des risques. La plupart des traders ignorent quatre risques critiques :

• Risque de marché : Risque inévitable lié aux mouvements généraux du marché (par exemple, variations des taux d’intérêt, récessions). Il ne peut être diversifié mais peut être couvert lorsque la couverture est autorisée.
• Risque opérationnel : Risque lié à des défaillances internes telles que des problèmes de logiciel, des erreurs humaines ou des fraudes. Il est atténué par l’utilisation d’une technologie fiable et de processus disciplinés.
• Risque de liquidité : Le danger de ne pas pouvoir vendre un actif rapidement sans en faire chuter le prix (par exemple, l’effondrement de LTCM). Il est évité en négociant sur des marchés liquides et en gérant la taille des positions.
• Risque systémique : Le risque d’un effondrement en forme de dominos de l’ensemble du système financier en raison de son interconnexion (par exemple, la crise de 2008, Archegos). Il est essentiel d’être conscient de la santé des contreparties et de la santé macro-financière.

Un cadre de risque complet qui tient compte de ces quatre éléments est essentiel à la survie et à la rentabilité à long terme sur les marchés financiers.

FAQ

Quelle est la différence entre le risque systématique et le risque systémique ?

Le risque systémique (ou risque de marché) est le risque inhérent à l’ensemble du marché qui ne peut être éliminé par la diversification, comme une récession ou une variation des taux d’intérêt. Le risque systémique est le risque de défaillance en cascade dans le système financier, où la défaillance d’une entité peut déclencher une réaction en chaîne qui entraîne l’effondrement d’autres entités en raison de leur interconnexion.

Comment un trader peut-il gérer le risque de liquidité ?

Les traders particuliers peuvent gérer le risque de liquidité en se concentrant sur des actifs très liquides tels que les principaux indices boursiers (S&P 500), les actions à grande capitalisation, les principales paires de devises (EUR/USD) et les contrats à terme du premier mois pour les principales matières premières. Vérifiez toujours le volume moyen des transactions quotidiennes et l’écart entre les cours acheteur et vendeur avant d’entamer une transaction. Un écart réduit et un volume élevé sont le signe d’une bonne liquidité.

Le risque opérationnel ne concerne-t-il pas uniquement les grandes entreprises ?

Si les échecs spectaculaires comme celui de Knight Capital font la une des journaux, les traders individuels sont confrontés quotidiennement à des risques opérationnels. Il peut s’agir d’une défaillance de votre connexion internet, d’une panne de votre ordinateur, d’une erreur de « gros doigt » lors de la passation d’un ordre ou d’une panne de la plateforme de votre courtier lors d’un événement critique sur le marché. Il est essentiel pour tous de disposer de systèmes de sauvegarde et d’une routine de négociation disciplinée.

Pourquoi la diversification ne peut-elle pas protéger contre le risque de marché ?

La diversification consiste à répartir les investissements sur des actifs faiblement corrélés entre eux. Cela permet de réduire le risque non systématique, qui est propre à une seule entreprise ou à un seul secteur d’activité. Toutefois, le risque de marché est déterminé par des facteurs qui affectent tous les actifs simultanément, tels qu’un ralentissement économique mondial. Lors de tels événements, la corrélation entre les différentes classes d’actifs augmente souvent, ce qui signifie qu’elles ont toutes tendance à baisser en même temps, rendant la diversification moins efficace.